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信贷渠道:总量传导通畅,结构失衡当前我国金融体系仍以间接融资为主,贷款占社会融资规模存量的比重接近70%,信贷渠道是疏通货币政策传导的关键。然而当前我国信贷增速虽有显著回升,但面临较为显著的结构性问题。从信贷需求来看,当前基建及地产融资需求复苏,但作为过去主要的加杠杆主体,杠杆上行幅度有限,未来大概率仍处于去杠杆通道;民营企业、小微企业虽有一定的融资需求,但抵押品较少,资产质量压力较大,对于银行来说难以形成风险收益匹配的有效需求。从信贷供给来看,中小银行是支持小微业务的主力,但一方面2018年以来我国商业银行,尤其是中小商业银行不良贷款率持续攀升,惜贷慎贷情绪暂未得到有效缓解;另一方面中小银行资本补充难度较高,资本金不足进一步制约银行放贷意愿,中小企业融资仍未出现根本性好转。

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